努力學做「契仔」

不記得自己是何時認識「契媽」Cathie Wood了 (看國內人直接稱她做"木頭姐")了，她是不少年輕人眼中的股票界K.O.L.。自3月世紀疫症大爆發後，她所管理的方舟投資(Ark Invest)旗下的ARK Innovation ETF (ARKK)，股價由谷底3月20日的37.85，差不多一年後便攀升至今年2月12日156.58的歷史新高，足足升了4倍有多，因而受不少網民追捧她做「女股神」。

近期拜讀了錢琛出版的新書《以Python 取勝—計量交易快速上手》，才認識多了ETF的原理和操作。當交易ETF時，除了考慮基金的費用比率(expense ratio)外，也要留意ETF是否存在溢價。若ETF現價比資產淨值(net asset value, NAV)高，即ETF存在溢價(premium)，代表市場對其有過埋需求；相反，若ETF現價比資產淨值低，即ETF存在折讓(discount)，意味市場對其有過量沽壓。假若大戶是依據「動量策略」(momentum strategy)作交易，便會採用溢價/折讓作為交易訊號。

而ARKK有別於一般ETF的被動式指標追蹤設計，採取主動投資法 (actively-managed exchange-traded fund)，由投資經理主動調節倉位，以反映其投資意見。

說回ARKK之所以「爆升」，其中一個原因是因為重倉電動車公司Tesla。根據官方網站Factsheet所示，截至去年底，Tesla (TSLA)佔其倉位比重首位，達10.8%。而Tesla過去一年的股價亦出現火箭式升幅，回報甚佳。

(Source: https://ark-funds.com/arkk)

平生從沒想過做「契仔」，只是很好奇為何「契媽」如此看好電動車(EV)市場，因此趁今天正值復活節長假期，爬梳了幾篇由她的研究團隊撰寫對電動車市場發展趨勢的看法，整理文中一些重點，以圖理解她的思路。

根據ARK Invest最新研究報告，電動車龍頭已經進入產品生命周期的第二階段(embryonic stage)，即生產成本與價格同時降低，前者根據Wright's Law定律，成本因量產倍增而持續降低，瀲發市場對電動車需求，並預料電動車龍頭的產品於未來數年，將比同業獲取顯著的邊際擴張的優勢 (margin expansion)。

順帶一提，Ark Invest近日終於在市場推出太空探索與創新基金 (ARKX)，無獨有偶，京東(JD.COM ADR)、Netflix和美團 (HKG:3690)皆意外地位列其佔倉清單上。看來在「契媽」眼中，衛星通訊解決方案(satellite constellation)以及無人機物流，將是未來十年太空科技應用的主戰場。

筆記*連結： 

https://drive.google.com/file/d/1AUJ2oJdN-V2vik3MCqYEiSgFqPfF81ZF/view?usp=sharing

*內容主要參考自以下Ark Invest研究文章：

(29 Mar, 2021) #264: We believe the COVID-19 Pandemic Accelerated the Shift Away from Cash by Three Years, & More (https://ark-invest.com/newsletters/issue-264/)

(2 Jan, 2019) Moore’s Law Isn’t Dead: It’s Wrong – Long Live Wright’s Law (https://ark-invest.com/articles/analyst-research/wrights-law-2/)

看《老人與海》有感

自疫情爆發，早已打消「旅行看世界」的念頭。過去這一年，發現自己花了更多時間沉醉在「讀書世界」，對於閱讀西方文學經典更倍感興趣，包括George Orwell的《動物農莊》、薄伽丘的《十日談》(此書原是初中時歷史科老師大力推介的一本書，故事背景與瘟疫(黑死病)有關，全書中譯版共800多頁，內裡合共一百個奇情故事，到現在只看了三分一，己大開眼界)，以至近日剛剛讀畢海明威的《老人與海》。

何解這時候會想看《老人與海》？事緣早一陣子重溫王迪詩FB Live節目，剛巧得知2020年是張愛玲誕辰100周年，而張愛玲是第一位將《老人與海》翻譯成中文的譯者。這本書，是她1952年在香港應徵美國新聞處徵求《老人與海》翻譯的一份差事，她在譯者序提到，很喜歡書中許多貌似平淡而滿載生命辛酸的句子，希望青年人看了這本書，可以對她那個時代 (正值土改、「三反五反」運動)增加一點信心。

自去年國安法實施後所引發的政治風波，不少(想走又冇能力走)的香港人，大概早已認定「香港玩完」。這令我想起《老人與海》中，老漁夫在汪洋大海中，獨自與大魚搏鬥的心理狀態。即使老人出盡力量與大魚搏鬥後，最終只換來傷痕累累及帶著疲憊的軀殼，將一條大馬林魚的魚骨拖回來港口，折騰完一大輪，只是一場空，就像發了一場夢。單論結果，老人作為漁翁，顯然沒什麼值得慶賀，但重要的是，他在強大的敵人面前，展現了人類應有的風度和鬥志。海明威給毅力下的定義是：「在緊張壓力下的從容」(Courage is grace under pressure)。他筆下的老人所面對的對手 ，大多數本性都是好的，就像他年少時曾經是拗手瓜冠軍，其中一場的對手是個黑人：

「有一次他(黑人)把那老人 ── 那時侯還不是個老人，而是冠軍山蒂埃戈(Santiago)─差不多扳下來三吋。但是老人又把他的手舉起來，舉到完全平均的地位。那時侯他就確定他可以打敗這黑人──這黑人也是個好人，一個偉大的運動家。」

鯊魚卻是相反的例子。它無疑是海上兇猛的敵人，但老人每每都能發揮毅力和智慧「技術性擊敗」。有趣的是，從鯊魚行為也可看出品格的高低。這又令我聯想現實中有些人的行為，活像老人眼中的某一類鯊魚，專門吃這一行飯，只曉得貪吃 (連臭肉也吃)，游到那兒，吃到那兒。

我固然不會自命清高，倒想賺更多點錢來跟未來老婆享有更佳的居住環境呢！只是有些錢，你和我就是沒本事賺的。當然，要是去到只能食人肉求生的話，又是另一層次的(倫理)討論了。

時間或會帶走我們的共同記憶。但願十年八載過後，香港人仍舊記得2019年共同經歷的反修例夢境，至少在夢中，還記得勝負未分前，和勇不分地打了一場光榮之戰，就像老人一樣，夢見在非洲海岸上，看見了雄獅。

夜深人靜，讀完《老人與海》，更覺孤獨，內心卻不寂寞，然後帶著疲倦的身軀，上床做夢去了。

選書：《張愛玲譯作選二：老人與海．鹿苑長春》‧皇冠出版社。